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QE縮量Shibor飆漲央行沉穩短調應對

发布时间:2019-11-08 21:59:16 编辑:笔名

QE缩量Shibor飙涨 央行沉稳短调应对

每经 邓莉苹 涂颖浩发自深圳、上海尽管多位专家认为美联储缩减购债规模对中国的流动性冲击不大,但昨日(12月19日),银行间市场各期限资金利率齐齐飙升,其中14天Shibor更是上涨了114个基点昨日凌晨,美联储公布年内最后一次FOMC会议,维持0~0.25%的利率水平不变,同时每月缩减100亿美元的购债规模这意味着,美联储将从明年1月开始将每月850亿美元的购债规模缩减至每月750亿美元,其中国债和抵押贷款担保证券采购规模各缩减50亿美元多位专业人士告诉 《每日经济》,QE的退出对中国市场的心理影响大于实际影响短期来看,央行可能会比较谨慎,会根据市场反应采取相应的对策,但是和QE的关系不是很大,中国资金面和汇率冲击的风险总体可控不过,也有宏观分析师认为,从中长期来看,情况并不乐观,无论是逐渐减少购债规模边际效应的增加,还是2015~2016年在经济复苏前提下美联储开始加息,对中国的负面影响都会很大资金价格全线上涨/12月19日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)延续前一日的上涨趋势,14天Shibor上涨114个基点,其余各期限利率也全线上涨而银行间1月期质押式回购加权平均利率突破8%当日,中国银行间市场交易系统延迟半小时至17时收市一位股份制银行资金交易员对《每日经济》表示,这种情况此前出现过,但是比较少,上次是在6月份市场分析人士表示,央行暂停逆回购以及美联储QE退出所产生的心理影响,使年底本来就紧张的资金面雪上加霜中国货币信息显示,Shibor已连续3日高涨昨日,Shibor所有品种仍然全线上涨,隔夜利率上涨25.80个基点,至3.8460%;7天期利率上涨57个基点,至6.4720%;14天期利率上涨114个基点,至6.2180%;1月期利率上涨33.62个基点,突破7%高点,达7.1012%,其他中长期利率均出现不同幅度的上涨招商银行金融市场部刘俊郁认为,资金紧张主要是受到年末因素的影响从昨日的Shibor来看,14天Shibor涨幅最大,而这个期限以后的刚好可以跨年昨日,央行并未如预期般进行逆回购操作,这已经是央行自12月3日进行逆回购以后连续两周暂停公开市场操作不过,在昨日下午5时许,央行在其官方微博发布消息称,近期已据市场流动性状况通过SLO(公开市场短期流动性调节工具)向市场适度注入流动性央行表示,历年年末市场流动性受财政收支情况等因素影响较大,“如必要将据财政支出情况,继续向符合条件金融机构通过SLO提供流动性支持未来将视流动性余缺情况灵活运用SLO调节市场流动性”前述资金交易员表示,央行虽说有所投放,但是具体的市场情况仍然难以预计刘俊郁也表示,央行的投放量多少目前不能确定,还要看市场的反应才能知道具体情况易财经昨日引述消息人士称,此次SLO规模达2000亿元,不过这一消息并未获得权威渠道证实QE缩量短期影响有限中信建投首席分析师黄文涛表示:“我们早前预期美联储在12月份左右,可能会有退出QE的举动,这是基于美国房地产市场比较好的数据表现”他认为,“从理论上来说,退出QE之后美元面临升值,美国长期国债收益率会有一个适度的上涨但国内债券市场与国外的联动机制还不是很成熟,从历史上来看两者也不是很同步,因此中国国债市场主要还是受国内市场的影响较大”黄文涛进一步指出,即使对流动性造成一些负面影响,目前央行还有较大的外汇储备,而人民币的国际化战略要维持适度升值的状态,“当前国内外的利差处于较高水平,加上人民币还处在升值渠道之中,短期在1~2年内还不会启动加息,因此在高息差之下不用过于担心资金外流的问题,当前还是以资金流入为主,对中国利率市场的影响不会很大”事实上,QE退出预期今年不断反复,已经让市场对于实质性退出的负面影响有所消化银河证券首席经济学家左小蕾更是直言:“短期没有直接影响”宏源证券宏观分析师陈光磊认为,单单削减QE规模还不足以造成资金的大规模紧缩,但短期对外汇占款会有一定的影响“11月份外汇占款有3900多亿元,我们观察到12月份人民币在离岸市场的价格已经差不多趋同了,市场基本上预期到美联储缩减QE预期,应该对整个流动性影响有限我们要看下一步削减的进程是不是持续的,但目前来看美联储还没有确切的进程”一位不愿具名的宏观分析师也表达了类似观点,从美联储此次政策本身来讲并没有超出市场预期,对短期市场流动性影响不大“在这种情况下,资金流向主要取决于从海外配置情况基于中国当前改革进程和基本面较为强劲,海外热钱对中国市场的热情仍然比较高”他认为,当前资金紧张局面,更多还是国内流动性问题,资本大规模流出的情况不一定会出现,热钱流动方向的趋势也不会有较大改变央行策略取决于市场对于QE退出的中长期影响,上述不具名的宏观分析师认为并不乐观:“无论是逐渐减少购债规模的边际效应增加对流动性本身的负面影响,还是2015~2016年在经济复苏前提下美联储开始加息,对中国的负面影响都会很大”东方证券首席经济学家邵宇也表示:“QE在未来逐步退出,对国内市场的流动性将是一大考验,我们预计央行应该会做出对冲举措以应对流动性趋紧的局面”刘俊郁认为,短期流动性调节工具不代表央行政策有松动的迹象,料央行以后的货币政策还是会维持偏紧的状况中信建投证券分析师李树培对《每日经济》表示,QE的退出对中国市场是心理影响大于实际影响央行短期来看可能会比较谨慎一些,应该会根据市场反应采取相应的对策,但是和QE的关系不是很大,如果央行采取行动,也不会是因为QE的原因海通证券首席宏观分析师姜超认为,从此前9月份来看,当时有QE退出预期,但是央行政策仍然偏紧,所以央行的政策和外部的关系并不是非常大,央行主要是面临降杠杆的问题他表示,目前资金利率确实比较高,但是怎么把利率降下来,同时把国内的问题解决,央行还是比较难抉择央行短期大幅放松的可能性比较小中信证券研报显示,对于中国而言,QE退出引起的资金流动可能是“先出而后进”资本可能根据QE收缩的节奏“阶段性地”回流中国,资金进出将增大人民币汇率的不确定性和波幅,扰动经济复苏进程,并加大中国货币政策的操作难度但是,中国资金面和汇率的冲击风险总体可控刘俊郁也认为,未来可能会根据QE对外汇占款的影响来制定策略,但是整体还是会维持一定时期的政策稳定

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